友好集团(600778):受益区域消费快速增长2011年延续较快发展势头
2010年,公司实现营业收入291653万元,同比增长46%;实现利润总额12641万元,同比增长818%;归属于上市公司股东的净利润10511万元,同比增长74%。增速较快主要原因:商业主业收入23.52亿元,同比增长21.8%,增速较快;综合毛利率稳步提升;三项费用控制较好。
2010年利润分配预案:每1股派送现金红利0.05元(含税)。
2011年一季度,公司实现收入92574万元,同比增长35%,;归属于母公司所有者的净利润3826万元,同比增长45%;实现每股收益0.123元。
其中分门店收入增速:天山百货增长32%,友好百货增长31%,美美增长74%,独山子增35%,库尔勒增82%,百货门店延续了2010年的较高增长,强化了我们看好新疆区域百货消费潜力的观点。
预计2011、2012年净利润1.71亿元、2.79亿元,同比增长63%、63%,商业主业增速35%;EPS0.55元、0.90元,其中商业主业EPS0.45元、0.62元,房地产0.10元、0.28元。
经过前期的调整,公司股价已经调整到具有吸引力的区间,由"谨慎增持"调高到"增持"评级:按照现在股价,剔除房地产业务0.1元按照10倍PE,按照2011年商业主业业绩0.45元PE 基本与行业平均的25倍PE 持平。但是由于新疆地区的消费增速较快,且公司不仅在乌鲁木齐占据较高的市场份额,在省内三线城市(库尔勒、独山子、伊犁、阿克苏)扩张步伐加快,预期未来三年收入利润增速都将超过百货行业平均增速,可给予一定溢价,参考2011年主业0.62元25倍市盈率,房地产0.28元参考8倍市盈率,给予一年目标价17.7元。
